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上海能源交易中心原油期貨與迪拜商品交易所阿曼原油套利

編輯:期貨交易員
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導讀
一般而言,跨市套利必須具備以下三個條件:期貨交割標的物的品質相同或相近;期貨品種在兩個期貨市場的價格走勢具有很強的相關性;進出口政策寬松,商品可以在兩國自由流通。DME市場和上海市場均符合上述條件。

一是雙方期貨合約標的都是中質含硫原油,更代表亞洲市場狀況及市場定價。蘇伊士運河以東的市場,需要用自己的原油(中質含硫)來反映供需基本面,中國進口原油的主要品種就是中質含硫原油,而阿曼原油也是中質含硫原油。WTI和布倫特原油期貨雖然已經成為全球輕質低硫原油的基準價格,但脫離了亞洲市場狀況,現貨的流動實際上與亞洲關聯并不大。

二是雙方有共同的客戶基礎。中國是最大的原油需求方,中東是最大的原油供應方,這是兩個可完美跨市場套利的市場,雙方是相互依存的。數據顯示,2017年中國國內全年原油表觀消費量為6.10億噸,其中油進口量為4.2億噸,對外依存度達到68.9%,逼近70%。而DME是目前亞洲唯一一家實施現貨交割的原油期貨交易所,上市的阿曼原油期貨是中東原油出口到亞洲的價格風向標,日均成交量穩定在1300萬~1600萬桶,已經具備良好的市場基礎。DME在2014年12月的原油,有84%都輸往中國。在以人民幣計價的上海原油期貨與以美元計價的DME原油期貨間存在著套利的機會,中國需求的波動將直接影響DME的原油期貨價格,這是一個雙贏的機會。

原油投資.jpeg

跨市套利分為正向套利和反向套利兩種。如果貿易方向和套利方向致,則稱為正向套利;反之,則是反向套利。比如,國內能化企業需要從中東地區進口原油,在期貨市場上做多DME原油做空上海原油,稱為正向套利,此套利行為可以通過實物交割或者對沖平倉來了結。如果反過來,做多上海原油做空DME原油,則是反向套利。一般來說,正向套利的風險較小,而反向套利具有一定風險性,可能蒙受現貨與期貨的雙重損失。關于交易成本,由于牽涉兩個市場,除了兩個市場期貨交易的手續費之外,還要注意匯率波動的干擾。另外,貿易配額、遠洋運輸費用、關稅等也需要被考慮到交割環節的成本中去。

雖然跨市套利是一種較穩健的保值和投資方式,但依舊存在一定的風險,比如時間敞口風險。由于內外盤交易時間存在一定差異,很難實現同時下單操作,不可避免地存在時間敞口問題,加大了跨市套利的操作風險。

更新:2019-01-09 11:03:20
中國期貨紅商會 文/來源 中國期貨紅商會網站
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